行業變動倒逼企業轉型

01 出售資產回籠資金

下半年，藥企的出售并購還在不斷發生，本月又有多家知名藥企被出售或出售子公司。

紫鑫藥業

近日，有“人參之王”之稱的紫鑫藥業易主。

10月20日晚，紫鑫藥業發布公告稱，控股股東康平投資將持有的22.28%股份對應的投票表決權委托給國藥兆祥行使，國藥兆祥成為公司的控股股東，取得公司控制權。

實控人變更的背后，是紫鑫藥業令人擔憂的財務狀況。據了解，近年來紫鑫藥業的負債一直在增長，還身陷欠薪欠稅風波。截至9月15日，紫鑫藥業及子公司逾期債務金額合計約為26.23億元，占最近一期經審計凈資產的比例為70.16%，占總資產的比例為24.96%。

對于此次易主，紫鑫藥業稱，引入具備國有資產及及產業背景的控股股東國藥兆祥，有利于在資金、資源上給予上市公司有效支持，優化公司股東結構，降低公司負債水平。

近年來，紫鑫藥業業績不斷下降，從2017年至2020年，凈利潤分別為3.72億元、1.74億元、7029萬元及-7.06億元。

就凈利潤持續下滑的原因，紫鑫藥業此前在回復深交所的問詢函中提及，近年來藥品研發、醫保支付、招投標、帶量采購、新版基藥目錄等相關政策影響下競爭加劇，導致公司中成藥產品銷售收入略有下降。此外，2020年報告期內，新冠疫情對紫鑫藥業的正常經營造成影響，也對主營中成藥產品銷售產生較大影響。

當然，除此之外，值得注意的還有紫鑫藥業高達70億的人參儲備，庫存周轉天數高達23684.21天，想要完全賣出至少還得五十多年。

資料顯示，此次接手紫鑫藥業的國藥兆祥隸屬于國藥藥材股份有限公司全資子公司，從事大宗常用中藥材經營、中藥材進出口業務、中藥材種植、中成藥生產，和紫鑫藥業也算專業對口，接下來能給紫鑫藥業帶來什么樣的新氣象令人期待。

香雪制藥

10月15日，香雪制藥發布了一則《關于轉讓子公司股權的公告》，宣布將公司旗下全資子公司廣東兆陽生物科技有限公司分立后的100%股權以1994.94萬元轉讓給知識城集團。

據了解，兆陽生物主要的經營范圍包括藥品研發、血液制品制造、中成藥生產、中藥飲片加工、生物藥品制造等。香雪制藥表示，此次轉讓整合優化了資產結構及資源配置，提高了資產流動性及使用效率，有利于公司聚焦主營業務的發展，增強核心競爭力。

值得注意的是，和紫鑫藥業類似，香雪制藥的債務問題也倍受關注。2020年報顯示，香雪制藥總資產為97.78億元，負債合計為55.25億元，資產負債率為56.50%。2021年中報顯示，香雪制藥總資產為116.05億元，負債合計71.57億元，資產負債率提升至61.68%。

實際上，自去年起，香雪制藥就通過不斷轉讓藥物權益、出售子公司、轉讓投資項目來回籠資金。

1月25日，香雪制藥以人民幣223萬元的價格將公司持有的廣州納泰生物醫藥技術有限公司4.17%股權轉讓至蘇州圣諾；2020年10月，香雪制藥將持有的用于無疤痕皮膚傷口愈合的小核酸新藥項目（STP705項目）68.18%的項目權益以5784萬元的對價轉讓給蘇州圣諾。

近期香雪制藥的業績也大幅下滑。2021中報顯示，香雪制藥主營收入15.36億元，同比下降15.47%；歸母凈利潤5030.72萬元，同比下降64.36%；扣非凈利潤2247.3萬元，同比下降83.72%。

景峰醫藥

10月12日，景峰醫藥發布公告稱，公司控股股東葉湘武擬將公司及其一致行動人所持有的5%股權轉讓給洲裕能源，轉讓價款總計2.2億元。同時，葉湘武將剩余持有的13.74%股權表決權不可撤銷地委托給洲裕能源，還擬向后者借款人民幣4億元。

本次股權協議轉讓及表決權委托完成后，洲裕能源將直接持有上市公司4398.87萬股股份，共持有上市公司1.6484億股股份所對應的表決權（占上市公司總股本的18.74%）成為景峰醫藥的控股股東，公司實際控制人由葉湘武變更為徐歡霞。

無獨有偶，景峰醫藥的易主也和公司財務狀況有關。據了解，景峰醫藥的負債從2015年的約11億元已經漲到2021年上半年的18億元，期間最高的負債超24億元。截至今年上半年末，景峰醫藥資產負債率高達72%。

除此之外，景峰醫藥業績也在下降，第三季度業績預報顯示，景峰醫藥凈利潤僅為1100萬-1600萬元，其中第三季度凈虧損超過5600萬元。

不過，雖然境況堪憂，但業內認為，景峰醫藥仍有翻盤機會，此前安信證券研報表示，景峰醫藥的參芎葡萄糖注射液2020年進入了大部分省份的醫保目錄，預計其銷售有望持續穩定增長。

復星醫藥

10月7日，復星醫藥發布公告稱，擬以15.96億元出售子公司亞能生物29.02%股權、金石醫檢所100%股權。

交易完成后，復星醫藥持有亞能生物的股權比例將由50.1084%降至19.9976%，將由控股子公司轉為聯營公司，并不再持有金石醫檢所的股權。

據了解，亞能生物及其控股子公司主要從事體外診斷試劑及配套檢測儀器等產品的研發、生產、銷售和技術服務，金石醫檢所則主要為亞能生物產品提供配套服務，并與其一體化運營。

據了解，此次出售子公司已經是復星醫藥2021年至今的第四筆出售。

此前，復星醫藥還先后公布擬出售天津藥業25%股權、佛山禪曦100%股權、臺州浙東醫養投資75%股權。據統計，上述交易全部完成后，復星醫藥將回籠資金41.32億元。

不過，相較上述幾家藥企，復星醫藥的經營狀況較好。2021年半年報顯示，復星醫藥今年上半年實現營業收入169.52億元，同比增長20.85%，扣非凈利潤15.70億元，同比增長20.38%。

復星醫藥表示，2020年以來，復星醫藥積極推進診斷板塊資產和業務梳理，加速整合協同和運營一體化。本次所獲款項擬主要用于診斷板塊后續新賽道布局、產品研發、基地建設及市場投入，推動診斷板塊長期可持續發展。

02 市場變革倒逼企業轉型

近年來，在帶量采購、按病種付費、限制輔助用藥等行業政策不斷出臺的背景下，醫藥市場格局發生改變。隨著醫療改革的深入，藥企利潤下降，行業競爭加劇，在此背景下企業紛紛謀求轉型創新。這一過程中，也必然會有一批藥企跟不上腳步被落下。

實際上，上述經營出現問題的藥企并非個例。有報告指出，截止2020年2月底，我國醫藥行業規模以上企業數量達到7333家，其中虧損企業數量2238 家，虧損面30.5% ，環比提高了14.9個百分點。2020年2月全年醫藥行業虧損總額58.7億元， 同比增長31.0%。

這一現象也早有預兆。

此前，《關于進一步改革完善藥品生產流通使用政策的若干意見》中明確提出，推動落后企業退出，著力化解藥品生產企業數量多、規模小、水平低等問題，支持藥品生產企業兼并重組，簡化集團跨地區轉移產品上市許可的審批手續，培育一批具有國際競爭力的大型企業集團，提高醫藥產業集中度。

可見，隨著更多藥企出售子公司，有利于醫藥行業集中度的提升，利于行業的長久發展。而對于還想繼續參與行業競爭的藥企來說，出售非核心資產回籠資金尋求進一步的發展已經成為常態，也是明智選擇。

這種方式，有利于藥企盤活資產、優化資源配置、聚焦核心業務、控制經營風險；同時也有利于改善公司自身財務狀況，增厚企業利潤，優化財務報表。

不過值得注意的是，無論是面臨經營不善還是優化資源配置，出售資產來獲得現金流可以給醫藥企業一個“翻身”或者良性發展的好機會，但終究不是長久之計。面對還在不斷調整的行業狀況，尋求良性發展的主業才是核心，也是所有企業的共同追求。

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