導(dǎo)讀：12400億“風(fēng)口”？

過去一個月，中國醫(yī)藥行業(yè)可謂風(fēng)波不斷。

8月20日，華北制藥布洛芬斷供：斷供集采合同金額僅673萬，卻讓企業(yè)市值在一周內(nèi)蒸發(fā)超20億，付出將近300倍代價；

8月30日，譽衡藥業(yè)/藥明生物聯(lián)合開發(fā)的抗PD-1全人創(chuàng)新抗體藥物賽帕利單抗（GLS-010）已獲批上市，成為第6款國產(chǎn)PD-1單抗。

六家內(nèi)卷，各顯神通，而策略的重點均是搶不完的患者，砸不完的錢。

業(yè)內(nèi)感慨，中國的PD-1，沒有未來。

其實，這兩起熱點話題所映射的，為兩個核心內(nèi)容：

一是以仿制藥為主的各大藥企，究竟何去何從？二是追隨式創(chuàng)新，且是符合目前中國國情的創(chuàng)新藥企該如何抉擇？

醫(yī)藥行業(yè)，還有空間和未來嗎？

作為朝陽行業(yè)，未來和空間一定是有的，就看藍海到底在哪里。

2020年，中國面臨疫情大考，GDP艱難回正。醫(yī)藥行業(yè)總體表現(xiàn)出了強勁的抗風(fēng)險能力。

但由于疫情帶來的醫(yī)療活動驟減，確實對藥品銷售產(chǎn)生巨大的沖擊，直接導(dǎo)致化藥和中藥相關(guān)的子行業(yè)收入和利潤大幅下滑，甚至陷入負增長。

而在子行業(yè)中，醫(yī)療器械、設(shè)備和衛(wèi)生耗材增速大幅度提升，成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展最耀眼的明星。

圖1中國醫(yī)藥工業(yè)子行業(yè)2020年發(fā)展綜合比較

資料來源：PDB

12400億“風(fēng)口”就在眼前？

2020年強勢上漲的背景下，醫(yī)療器械、設(shè)備和衛(wèi)生耗材，有沒有可能成為中國醫(yī)藥未來一個新興的增長點？譜寫新的“風(fēng)口”故事。

以下，從兩大方向重點分析。

第一，我國醫(yī)療器械與設(shè)備子行業(yè)在全球版圖所處的地位。

2020年全球醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模為4774億美元，同比增長5.63%，預(yù)計到2024年全球醫(yī)療設(shè)備行業(yè)規(guī)模將接近6000億美元。

圖2全球醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模分析

相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年中國醫(yī)療器械與設(shè)備市場規(guī)模約為7341億元，預(yù)計到2024年將達到12400億元。

中國市場規(guī)模年均復(fù)合增長率約為14%，相比于全球的5.8%復(fù)合增長率，中國增速約是全球的2.5倍。

圖3中國醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模分析

另一方面，中國醫(yī)療器械與設(shè)備和藥品人均消費額的比例僅為0.35:1，遠低于全球平均水平的0.7:1，更低于歐美發(fā)達國家0.98:1的水平。

從醫(yī)療器械與設(shè)備市場規(guī)模與藥品市場規(guī)模的對比來看，全球醫(yī)療器械與設(shè)備市場規(guī)模大致為全球藥品市場規(guī)模的33%，我國該比例僅為12%。

也就是說，中國醫(yī)療器械與設(shè)備市場規(guī)模占比上至少還有20%的空間。

如果以2020年全年中國藥品市場規(guī)模約為1.78萬億元折算，在不考慮藥品市場規(guī)模增長的情況下，中國醫(yī)療器械與設(shè)備市場規(guī)模至少還有3738億元的空間。

第二，中國醫(yī)療器械與設(shè)備子行業(yè)能迅速成為風(fēng)口嗎？

醫(yī)藥行業(yè)具有“三高一長”的特性，“一長”是指代長周期。

業(yè)內(nèi)有“新藥研發(fā)10年，10億美元”的說法。

而對于醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)而言，時間短則數(shù)月，長則數(shù)年，平均下來一般2-3年居多。

醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)的時間屬性，迅速得到了資本的青睞。

根據(jù)過往30年平均估值，成熟資本市場給予醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)的PEG（市盈率相對盈利增長比率）通常在2-3之間，而醫(yī)藥是在1-1.5之間，醫(yī)療器械與設(shè)備市場一直給予較高的溢價和高估值。

“7點鐘的太陽”

醫(yī)療器械、設(shè)備和衛(wèi)生耗材作為現(xiàn)代醫(yī)療的重要工具，在疾病的預(yù)防、診斷與治療中發(fā)揮著極其重要的作用，是我國醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)中的基礎(chǔ)裝備，其戰(zhàn)略地位受到世界各國的高度重視。

目前三醫(yī)聯(lián)動改革，無論是帶量采購、醫(yī)保準(zhǔn)入、DRGs付費，還是一致性評價、兩票制，目標(biāo)都是改變目前以藥品器械銷售為中心的局面，轉(zhuǎn)變?yōu)橐曰颊呒膊橹行牡膭討B(tài)局面，未來可期進一步發(fā)展為以人民健康為中心的醫(yī)學(xué)模式。

在以人民健康為中心的醫(yī)學(xué)模式中，面向基層、家庭和個人的健康狀態(tài)辨識和調(diào)控、疾病預(yù)警、健康管理、康復(fù)保健等方向正在成為新的研究熱點，進一步對醫(yī)療設(shè)備、衛(wèi)生耗材等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展提出了新的需求。

預(yù)計未來五年至十年，中國醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)與世界醫(yī)療設(shè)備市場的關(guān)聯(lián)度將越加緊密，對中國的醫(yī)療設(shè)備制造工藝、新材料應(yīng)用、研發(fā)水平、營銷網(wǎng)絡(luò)勢必產(chǎn)生巨大影響，促使中國醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品從中低端向高附加值的高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。

重點產(chǎn)品如影像、免疫、疫苗、生化、血透、監(jiān)護、高端耗材與植入及家庭康復(fù)用品等，研發(fā)與投入將突破瓶頸制約。

加之，我國多次出臺強有力政策，多維度鼓勵創(chuàng)新醫(yī)療器械，以“特別審批”和“優(yōu)先審批”兩大方向為核心，優(yōu)化技術(shù)審評、行政審批等注冊上市步驟，著重提高醫(yī)療器械的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平，提供自主創(chuàng)新的沃土，實現(xiàn)相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)化，實現(xiàn)臨床診療價格的下降，惠及于民。

如果說，醫(yī)藥行業(yè)是我國9點鐘太陽的朝陽產(chǎn)業(yè)，那么醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)將是7點鐘的太陽。

“危機=危險與機遇”

同時，我們也要充分意識到，醫(yī)療器械與設(shè)備各子行業(yè)天差地別，尋找好賽道好騎手至關(guān)重要：體外診斷、影像、心腦血管、骨科等行業(yè)處于高景氣度階段，而伴隨診斷、神經(jīng)內(nèi)科、糖尿病護理等則正處于潛力發(fā)展階段。

結(jié)合美歐日地區(qū)的行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，龐大且高速增長的中國市場將為本土企業(yè)帶來前所未有的發(fā)展良機，有望誕生一批具備全球影響力的公司。

企業(yè)如能從未來的醫(yī)學(xué)發(fā)展方向、國際市場環(huán)境、國內(nèi)市場政策及自身發(fā)展戰(zhàn)略三者聯(lián)動過程中搶占先機，必將成為行業(yè)的佼佼者。

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