7月3日，亞太藥業發布公告，公司旗下的上海新生源醫藥集團有限公司破產，并且終結上海新生源醫藥集團有限公司破產程序。

公告顯示，上海新生源雖有應收賬款、對外投資、實物資產和無形資產，但變現價值不高，且無人墊付破產費用，故管理人的破產清算工作無法繼續開展。這意味著，上海新生源欠亞太藥業的1.6億元債務是收不回來了。

早前，新生源為了業績對賭達標不惜財務造假，終于走到了破產的局面。2019年第四季度，上海新生源醫藥基本就已經停止運營了。亞太藥業承受了巨大的投資損失，曾表示因上海新高峰及其子公司無法恢復正常經營，確認投資損失12.40億元。

除此以外，亞太藥業原本重點籌劃的CRO業務板塊也隨著新生源的破產而告吹。從權威渠道獲悉，亞太藥業今后不打算做CRO業務了。

CRO新貴，一夢黃粱

2015年底，亞太藥業收購了上海新高峰生物醫藥的100%股權，獲得了其全資子公司、老牌CRO企業上海新生源。

上海新生源醫藥做CRO和其他公司不一樣，成立之初就是依托國家級生物產業園，把接來的CRO業務再外包給其他公司。公開資料表明，上海新生源在武漢光谷生物城有800家醫藥企業，其中200家企業都與它有合作。

這吸引了當時急需尋找新業務機會的亞太藥業。亞太藥業原本主要做抗生素制劑，2012年中國開始實行限抗令，亞太藥業一半以上的收入都受到影響，幾年間業績都止步不前。到了2015年，一致性評價改革大潮和722臨床核查繼續給亞太藥業施壓。一款藥想過評，藥學評價大約要200萬元、BE評價均價300萬元，做一個一次性評價起碼要花500萬元，這些評價費用基本要讓外部CRO公司來賺。

當時有機構估計，一致性評價短期就給CRO帶來約100億元的市場增量。

亞太藥業正愁業務前景，看到這個生財機會后，快速抓住了上海新生源。據了解，在亞太藥業2016年年報中，有91.61%的凈利潤貢獻都來自于新生源的母公司上海新高峰，到2018年，上海新高峰扛起了亞太藥業營收大旗，后兩年的利潤占比分別為74.91%、73.38%。

2018年，中國醫藥研發服務CRO/CMO企業十強名單中，上海新生源醫藥位列第八，排名比昭衍新藥還要靠前。但任誰也沒想到，高光時期很快戛然而止。

12億元之死

2019年，上海新高峰的經營業績突然出現大幅下降，最終暴雷。

亞太藥業通過自查發現，上海新生源未履行對外擔保事項正常的決策程序，擅自為他人提供1億元的擔保。并且，在2016年-2018年期間，上海新高峰為完成對賭協議通過虛增營業收入、營業成本、利潤總額完成了高額的業績。

也就是說，為了兌現收購時的對賭協議，上海新高峰財務造假了，亞太藥業吃下了一塊劣質資產。當時新生源實際已經“失控”。兩公司都無法恢復正常經營，從事CRO業務的核心人員相繼離職，最終，亞太藥業的CRO業務被迫終止，并遭受近10億元的損失。

兜兜轉轉后，亞太藥業又回到了原處，目前其主要產品仍然為抗生素類、消化系統類、抗病毒類等傳統化藥。

客觀的說，新生源當時的CRO業務目標是創新藥，但其實很難兌現。2016年-2019年期間，國內創新藥CRO業務還沒有像后來那樣多，盡管西南證券調研發現，2016年上海新生源的550多個項目中450多個是創新藥CRO項目，但可能實際效益并不高。

而且，和藥明康德這樣強大的對手相比，上海新生源的業務量就顯得微不足道了。公告開資料表明，2016年藥明系全球市場份額就已經達到2.02%，排名全球第11名，增速很高。

新生源的主要收入可能來自于國內的仿制藥一致性評價，這也是亞太藥業當初能看上這家CRO公司的原因之一。然而，仿制藥從2015年一致性評價之后經歷了爆發期，到2019-2022年，能立的品種也基本都立了，剩下的都是高門檻的產品，缺乏自主研發能力的上海新生源CRO訂單無以為繼。

隨著入局者越來越多，一致性評價的CRO服務也逐漸卷起來了，紅利已成往事。2019年的口服固體制劑的藥學一致性評價報價1個規格大概僅需220萬元，注射劑和口服溶液、滴眼液則不到200萬元。德邦證券數據表明，CRO行業整體增速也在下降。

可以見得，即使沒有財務造假，亞太藥業想要再次“殺”出重圍也很難。

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