導讀：從一粒難求到降價銷售，片仔癀炒作熄火？

近日，片仔癀發布了2022年三季度業績報告，報告顯示，第三季度片仔癀營收、凈利雙雙呈現負增長趨勢。

◆昨日（10月24日），片仔癀早盤低開，一路下跌，最終跌停，報收231.62元/股，總市值1397.4億元，單日蒸發155億元。當日晚間，片仔癀發布緊急業績說明公告，表示目前公司生產經營活動均正常推進，第三季度盈利同比下降主要系去年同期異常高增長所致。

◆今日（10月25日），片仔癀開盤走低，持續下跌后回升，截至午間收盤，報232.56元/股，微漲0.41%。

業績下滑原因何在？

10月21日，片仔癀發布三季度業績報告，數據顯示，片仔癀今年前三季度實現營收66.16億元，同比增長8.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤20.52億元，同比增長2.04%。營收、凈利潤增速雙雙放緩，降至個位數。

相較于不太亮眼的前三季度業績總和，其中拖后腿的第三季度業績更顯尷尬。報告顯示，片仔癀第三季度實現營收21.93億元，同比下降3.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.38億元，同比下降17.64%。值得注意的是，我們梳理該公司近年來的業績報告發現，本次為片仔癀六年來首次出現單季度營收、凈利雙雙下滑的情況。

根據片仔癀發布的業績說明，此次業績大幅度下降主要是由于去年同期業績數據的異常增高所致。往年數據顯示，2021年第三季度，片仔癀實現營收22.63億元，同比增長24.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.96億元，同比增長93.08%。三季度總營收60.12億元，同比增長20.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.11億元，同比增長51.36%。

那么兩期業績差異在何處？

圖片來源：截取自片仔癀三季度業績報告

從片仔癀的經營數據來看，片仔癀的主要經營業務的毛利率普遍在下滑，成本增長速率超過了營收的增長。根據數據，今年前三季度，片仔癀的銷售毛利率為47.65%，而去年同期為52.97%。

今年前三季度，片仔癀旗下醫藥行業營收最多，達到60.07億元，同比增長約9%，不過其毛利率減少了約4個百分點；其次為醫藥制造板塊達到31.44億元，接著是肝病用藥及醫藥流通業的營收貢獻居多。除了醫藥流通業務的毛利率出現微增外，其余均有不等的縮減。

而作為片仔癀收入的主要業務板塊——肝病用藥、醫藥流通以及化妝品和日化業，在今年前三季度，僅醫藥流通業務實現了營收正增長。

從一粒難求到降價銷售，片仔癀炒作熄火

片仔癀成立于1999年，于2003年在上交所上市。該公司旗下最著名的產品是與企業同名的片仔癀系列產品。

片仔癀產品一直擁有“國家級保密處方”的聲名。據片仔癀官網介紹，片仔癀是明朝末年宮廷御醫不滿朝廷暴政，出逃漳州時攜帶的秘方，擁有近500年傳承歷史，是國家級中藥保護品種，處方和工藝受國家秘密保護，其傳統制作技藝被列入國家非物質文化遺產。片仔癀成分為牛黃、麝香、三七和蛇膽。功能主治為“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛。用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥”。依靠此款產品，片仔癀公司在行業內的關注度不低。

2021年3月底至6月，“藥中茅臺”片仔癀（錠劑）單價一度被炒至千元。有媒體報道，在線上平臺，590元/粒的片仔癀已經被炒到了1600元/粒；在北京的一家片仔癀體驗店門口，距離營業時間還有一刻鐘門口就排起隊伍，開門10分鐘后，該店片仔癀便售罄。

在片仔癀遭到網絡及黃牛炒作之際，公司大幅提高產品供應量，加大對自營渠道和主流連鎖藥店渠道的管理力度。同時，片仔癀開啟天貓片仔癀大藥房旗艦店和京東片仔癀大藥房旗艦店，加大線上銷售比例。由此，片仔癀在此期間賺上一筆。2021年，片仔癀凈利潤同比大增45.46%。

與此同時，片仔癀的股價也一路上漲。至2021年12月31日收盤，片仔癀股價為435.53元/股，相較于上一年年末的265.95元/股，每股漲價近170元，漲幅約64%。

然而，藥終究是用來治病而非炒作。隨著炒作熱潮的退去，片仔癀的正價回歸，黃牛押在手里的貨難以出手。據《時代周報》今年9月底報道，片仔癀（錠劑）自去年9月開始價格一直下跌，官方指導價3g*1粒裝的片仔癀（錠劑）單粒的回收價格最高不超570元，最低僅400元。

隨著產品價格的走低，片仔癀的股價在今年也是在不停下滑，截至今日（12月25日）午間，片仔癀每股今年減少202.97元，降幅約47%，市值蒸發千億。

參考資料：

1.片仔癀三季度業績報告

2.片仔癀官網

3.界面新聞《“黃牛”不炒了，片仔癀營收與凈利潤罕見下跌》

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