導讀：員工可1.5折買股票。

近日，恒瑞發布了一則股權激勵計劃公告。公告稱，員工持股計劃擬受讓公司回購股份的數量不超過1200萬股，受讓價格為公司回購股票均價的15%，本次回購均價29.37元/股。據測算，受讓價格約為4.41元。

簡而言之，也就是說恒瑞醫藥1.5折“發股票”，這無論對于市場還是受益員工來說，都很“刺激”神經。

截至9月9日，恒瑞醫藥收盤價為34.78元/股，受讓價格僅為公司目前股價的12.68%。

只考核創新藥

公告顯示，此次員工持股計劃的參與員工總人數不超過1158人。其中，公司董事（不含獨立董事）、監事、高級管理人員不超過15人。

不過，需要指出的是，這份員工持股計劃在解鎖時需要達到一定的考核要求才能實現。業績考核只涉及創新藥層面，考核年度為2022年-2024年，分三期解鎖。每期解鎖的標的股票比例分別為40%、30%、30%。

恒瑞醫藥曾披露過其2021年上半年創新藥實現銷售收入52.07億元，同比增長43.80%。今年半年報透露“創新藥收入增長較慢，甚至個別創新藥由于價格降幅較大”。

按此推測，預計今年可實現創新藥收入很可能大于85億元，員工持股計劃解鎖第一批次或許不難。

業績持續下滑

作為國內“醫藥一哥”，恒瑞的動向一直是行業關注的焦點。

從2021年2季度開始，恒瑞從備受追捧的“白馬股”跌入“至暗時刻”僅用了20個月，至今未有扭轉。上個月，恒瑞更是發布了一份堪稱“歷史最差”的半年報，公司營收和凈利潤分別同比下降23.08%和20.55%。

對此，公司解釋稱，主要是受集采、醫保談判和疫情等因素的影響。截至今年上半年，恒瑞涉及的集采品種有35個，中標22個，中標價平均降幅74.5%。第五批集采，恒瑞涉及的8個藥品今年上半年銷售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%。

另外，創新藥由于受醫保談判的影響，雖然降價情況遠好于仿制藥集采，但收入增長緩慢，無法完全對沖仿制藥收入爆降導致的業績下滑。根據中報顯示，恒瑞的阿帕替尼、吡咯替尼、瑞馬唑侖等多款創新藥執行醫保談判價后，平均降幅約33%。

在營收、利潤雙雙下降的情況下，恒瑞在費用支出上也開始收緊。今年上半年，恒瑞的銷售團隊減少了2300余人，并通過整合市場及醫學團隊，優化運輸、調售等渠道細節等措施，以實現降本增效。

反映在財務數據上，恒瑞今年上半年的銷售費用和管理費用同比減少29.98%和16.09%，銷售費用率和管理費用率分別下降至31.94%和30.90%，一定程度上減少了對利潤的侵蝕。

資本陸續退場

這一年多時間以來，恒瑞醫藥處于極度動蕩之中，歷經了高管團隊變動和凈利潤下降等諸多問題。此次恒瑞推出1.5折員工持股計劃，或許也是為了能夠留住更多的人才。

更值得一提的是，在業績與股價持續下滑的形勢下，各路資本也是相繼“離場”。曾經的忠粉高瓴已于2021年第四季度退出了恒瑞前十大股東之列。

此外，還有“醫藥女神”葛蘭管理的中歐醫療健康混合型證券投資基金在二季度減持了438萬股恒瑞醫藥，減持比例超12%。恒瑞醫藥第六大股東連云港市金融控股集團有限公司同樣在二季度減持超3064萬股，減持比例為16.43%。

在資本陸續退場，以及疫情、集采、醫保等多方壓力背景下，恒瑞持續承壓。

自2018年開始，恒瑞開啟了從仿制藥向創新藥轉型。今年上半年，恒瑞累計研發投入29.09億元同比增加12.74%，研發投入占營業收入的比重上升至28.44%，在國內各藥企中排行第二，僅次于百濟神州。

創新藥研發，除了需要面對研發風險，更重要的是需要解決商業化落地問題。在這方面，恒瑞可以說是有著強大的優勢，但是今時不同往日，在擁有充足資金的同時，還必須擁有更多的策略。

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