導讀：大起大落的“過山車”劇情。

8月26日晚，港股上市公司東陽光藥發布2022年中期業績公告：公司營收12.93億，同比增長539.5%；毛利為9.607億，同比增長853.1%。

業績起飛背后，離不開其核心產品可威（磷酸奧司他韋）顆粒與膠囊的“鼎力支持”：總銷售額為10.059億，同比增加1775.5%，占總營收的77.8%。

自新冠疫情爆發以來，戴口罩等防疫措施的大幅推廣，國內流感患者數量明顯下降。直接導致治療流感藥物的企業，遭遇市場寒潮。

特別是2021年上半年，中國流行性感冒發病數僅為16.01萬例，這直接導致了東陽光藥核心產品可威的需求斷崖式下跌，業績“一言難盡”。

近兩年來，大起大落的“過山車”劇情下，上半年業績猛增539.5%的東陽光藥，能否再起神話？

靠天吃飯？奧司他韋神話再起

奧司他韋是一種神經氨酸酶抑制劑，最早由吉利德公司開發、羅氏進行全球商業化，是世界上第一種經批準的抗流感病毒藥物。

2006年，東陽光藥獲得羅氏關于奧司他韋在中國的專利授權許可，該藥實現國產化。

特別是東陽光藥擁有的可威顆粒獨家劑型，在2008年獲批上市后，成為市場上唯一一家獲得生產批文的顆粒劑型。

流感肆虐下，東陽光藥奧司他韋在安全性和有效性及劑型方面的優勢，迅速占領國內市場，業績呈爆發式增長。

據相關數據統計，2016年，東陽光藥奧司他韋在中國公立醫療機構銷售額為66,722萬元，市場份額占85.54%；到2021年，銷售額為90,449萬元，市場份額高達95.88%（詳見圖1）。而2021年，原研羅氏僅為3,695萬元，市場份額占3.92%。 

圖1 東陽光藥奧司他韋國內公立醫療機構銷售額

新冠肺炎爆發后，隨著戴口罩等防疫措施的大幅推廣，全球的流感患者數量急劇下降，包括東陽光藥可威在內的流感用藥，紛紛遭遇市場“寒潮”。

特別是2020年，東陽光藥的營業收入直線下跌62%，為23.48億；到2021年營收9.14億元，甚至抵不上五年前的9.42億營收（詳見圖2）。 

圖2 東陽光藥近6年營收

2022上半年，隨著疫情防控措施的常態化，國內經濟發展持續回暖，人們生活逐漸正?；沽鞲兴幬镌俅瘟餍衅饋怼?/p>

加之南方多地城市爆發流感，多個省市發熱門診患者“爆棚”，神藥奧司他韋再次“出馬”，銷售份額直線上升，而東陽光藥的業績暴漲539.5%正是得益于此。

能否憑借胰島素，王者歸來？

受疫情、流感等影響大起大落的“過山車”劇情下，背靠奧司他韋的東陽光藥，業績顯得有些無奈。

何況，后來者蜂擁而至。

據統計，目前國內奧司他韋申報廠家高達75家。

在國內，共有22個國產批號，8個進口批號，涉及東陽光藥、上海中西藥業、石藥集團、科倫藥業、倍特藥業、齊魯制藥、博瑞制藥等。

除原研外，一致性評價（含視同）的品規數量已達到20個，包括科倫藥業、石藥歐意等，奧司他韋的“后來者”蜂擁而至。

疊加，在剛剛結束的第七批國采中，奧司他韋膠囊超10家企業競標，最低報價0.99元/片，產品利潤急劇縮小。

僅憑奧司他韋，東陽光藥顯然不能神話再起。下一步，路在何方？

一直以來，東陽光藥的研發管線關注于四個治療領域：感染、心血管、腫瘤和代謝。 

圖3 東陽光藥產品線

圖片來源：東陽光藥官網

據年報披露，2022年上半年，東陽光藥在內分泌及代謝疾病領域取得了重要突破。

在內分泌及代謝疾病領域，東陽光藥致力于胰島素產品的研發，具有完整的胰島素產品線規則，涵蓋第二代和第三代胰島素。 

圖4 東陽光藥胰島素產品管線

圖片來源：東陽光藥2022半年報

其自主研發的胰島素系列產品，包括重組人胰島素注射液、甘精胰島素注射液已獲上市；門冬胰島素注射液、門冬胰島素30注射液及精蛋白重組人胰島素注射液（預混30R）正處于境內生產注冊審評階段。

為了進一步豐富在糖尿病領域的產品管線，東陽光藥收購了多個糖尿病治療藥物，焦谷氨酸榮格列凈及利拉魯肽正處于三期臨床階段。

不過，在第六批國采（胰島素專項）已經進行的背景下，國內胰島素市場競爭已經十分激烈。

降幅最大TOP3里，門冬胰島素降幅為72%，正是為東陽光藥在研品種。

胰島素集采下，東陽光藥的二代、三代胰島素的命運還未可知。

小  結

對藥企來說，單一品種銷量占比偏高各有利弊，在產品紅利期內，持續放量帶來的業績的增長，一時風光無兩。

一旦受其他因素影響增長放緩，“一品獨大”的模式顯得營收被動，難以成就好業績。

如何居安思危，在轉型中尋求更大的發展？值得所有藥企深思。

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